中國(guó)信托業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究
來源： 時(shí)間：2009-06-11
信托是源于英美法系的一種重要的理財(cái)制度，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著越來越重要的作用，信托業(yè)也成為國(guó)家金融機(jī)構(gòu)體系中的一個(gè)重要組成部分。即便《中華人民共和國(guó)信托法》將信托（投資）公司確定為我國(guó)惟一的法定機(jī)構(gòu)，但隨著金融體制的進(jìn)一步改革，信托機(jī)構(gòu)已不僅僅局限于信托（投資）公司。因此，如何構(gòu)建我國(guó)的信托機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)并積極促進(jìn)信托業(yè)的發(fā)展，對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與人民生活水平的提高具有積極的意義。
一、背景分析——信托業(yè)務(wù)需求
1.個(gè)人信托需求
改革開放30年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正以年均近10%的增長(zhǎng)速度不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大。同時(shí)，“藏富于民”的國(guó)民收入分配政策，也使得國(guó)民收入中分配給個(gè)人的比例不斷增加。這樣，中國(guó)居民家庭財(cái)產(chǎn)迅速增加，成為世界家庭財(cái)產(chǎn)增加最快的國(guó)家。加之“倒三角”的家庭結(jié)構(gòu)，祖、父輩的財(cái)富越來越集中在一個(gè)人身上，這使得個(gè)人財(cái)產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)意愿之間的矛盾愈加突出。委托具有一定經(jīng)營(yíng)能力、值得信賴的信托受托人（包括自然人和法人）代為經(jīng)營(yíng)管理家庭財(cái)產(chǎn)，越來越成為人們的一種渴望，信托需求在我國(guó)正不斷增長(zhǎng)。
《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》2008年10月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年9月底，全國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額已經(jīng)突破207998.47億元人民幣。目前中國(guó)家庭年收入在3.5萬元以上的大約有3000萬戶，其中120萬戶家庭擁有高達(dá)80萬元以上的存款，而他們的存款份額占中國(guó)個(gè)人存款的50%以上，總資產(chǎn)達(dá)到20萬億元人民幣。然而，由于時(shí)間和精力有限，加上缺乏相應(yīng)的基本的投資理財(cái)知識(shí)和法律保護(hù)意識(shí)，面對(duì)手中大量閑置的貨幣，人們卻不知該如何安排，以使之得到良好的配置。中國(guó)社會(huì)調(diào)查事務(wù)所在京、津、滬、穗四地的問卷調(diào)查顯示，74%的被調(diào)查者對(duì)個(gè)人理財(cái)服務(wù)感興趣，41%的被調(diào)查者明確需要個(gè)人理財(cái)服務(wù)。國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果也表明，就全國(guó)范圍而言，約有70%的居民希望自己的金融財(cái)產(chǎn)有個(gè)好的理財(cái)顧問。人們希望能通過指導(dǎo)確定投資理財(cái)方向、渠道和品種，有策劃地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，避免個(gè)人投資理財(cái)?shù)拿つ啃院碗S機(jī)性，從而獲得最大的投資收益。居民財(cái)富觀的變化，使信托理財(cái)?shù)墓δ芫邆淞艘欢ǖ纳鐣?huì)客觀基礎(chǔ)，以居民為委托人的個(gè)人資金信托產(chǎn)品將具有廣泛的市場(chǎng)需求，專家理財(cái)、代理投資將日益受到公眾歡迎。
2.企業(yè)信托需求
企業(yè)進(jìn)行股份制改革，進(jìn)行兼并、收購(gòu)和重組，也需要有資質(zhì)的信托機(jī)構(gòu)提供融資手段和各種中介服務(wù)。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
（1）企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，整合地區(qū)優(yōu)勢(shì)資源中的信托需求。信托（投資）公司強(qiáng)有力的融資功能為企業(yè)開展并購(gòu)、重組等投資業(yè)務(wù)提供了強(qiáng)有力的支持。信托（投資）公司的資金實(shí)力并不限于自己的資本金，還擁有受委托的、可運(yùn)用的社會(huì)資金。它可以充分利用目前居民的高額儲(chǔ)蓄，有效吸收民間資金，通過并購(gòu)、入股等多種形式直接參與企業(yè)重組，改組企業(yè)組織管理機(jī)構(gòu)，建立新的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，以此來推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。
（2）運(yùn)用靈活的信托工具，多渠道為企業(yè)融通資金。信托（投資）公司是目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中惟一可以直接連接金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的金融機(jī)構(gòu)，這構(gòu)成了信托（投資）公司為企業(yè)提供金融服務(wù)的特有的天然優(yōu)勢(shì)。信托（投資）公司可以運(yùn)用靈活的信托工具，為企業(yè)集團(tuán)融入長(zhǎng)期投資，改善其資本結(jié)構(gòu)，也可以組合不同的融資工具，引入階段性資金，如信托貸款、項(xiàng)目融資等，從而實(shí)現(xiàn)小資本驅(qū)動(dòng)大資本，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)資本規(guī)模的發(fā)展，進(jìn)而有利于解決企業(yè)的資金短缺問題。
（3）為企業(yè)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問。信托（投資）公司可以為企業(yè)集團(tuán)提供財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是信托（投資）公司對(duì)公司尤其是上市公司和擬上市公司的一系列證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。該業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)為信托（投資）公司在公司的股份制改造、上市、在二級(jí)市場(chǎng)再籌資以及發(fā)生兼并收購(gòu)、出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)時(shí)提供專業(yè)性財(cái)務(wù)意見。信托（投資）公司的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是連接一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)、溝通證券市場(chǎng)投資者和經(jīng)營(yíng)者以及證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。優(yōu)化客戶的財(cái)務(wù)管理，提高其資金的運(yùn)用效率，降低其管理成本，為構(gòu)建其內(nèi)外融通、投資一體化的合理框架出謀劃策。信托公司可借助其在長(zhǎng)期的信托投資業(yè)務(wù)中培養(yǎng)的一批專門人才為企業(yè)集團(tuán)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問。
（4）職工持股的信托需求。任何成功的信托設(shè)計(jì)，尤其是作為制度安排的信托設(shè)計(jì)，必然是由某種信托需求決定的。那么，職工持股的信托需求有哪些呢？主要包括幫助職工以預(yù)期勞動(dòng)取得企業(yè)股份的需要，職工股權(quán)集中行使的需要，職工持股長(zhǎng)期化的需要，職工股權(quán)專業(yè)化行使的需要。這些需求之所以能被稱為信托需求，是因?yàn)樗鼈儗儆谪?cái)產(chǎn)管理需求，在信托制度的框架內(nèi)能夠得以滿足。
（5）補(bǔ)企業(yè)年金信托需求。據(jù)了解，目前我國(guó)企業(yè)年金的存量規(guī)模近1000億元，根據(jù)保監(jiān)會(huì)的預(yù)測(cè)，今后我國(guó)企業(yè)年金每年新增數(shù)額將達(dá)到1000億元以上，估計(jì)到2010年能達(dá)到1萬億元的規(guī)模。如此巨大的資金應(yīng)該有專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。信托制度對(duì)企業(yè)年金有巨大的推動(dòng)作用。在此制度下，受益人的獲利目標(biāo)至高無上，且通過信托制度可使操作年金基金的機(jī)構(gòu)恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、勤勉的義務(wù)，資產(chǎn)的所有權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)管權(quán)等都相對(duì)獨(dú)立，建立相互制衡的機(jī)制，從而使市場(chǎng)的發(fā)展比較完善和均衡，各種專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控與外控措施與結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化，最大限度地保證企業(yè)年金的安全，推動(dòng)企業(yè)年金迅速發(fā)展。
3.社會(huì)信托需求
隨著社會(huì)保障制度和社會(huì)福利制度的改革，我國(guó)已經(jīng)或即將建立規(guī)模巨大的各種社會(huì)公益事業(yè)基金，如醫(yī)療保險(xiǎn)基金、住房公積金、扶貧基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老金、教育基金、助殘基金等。這些社會(huì)公益性基金數(shù)量非?？捎^，規(guī)模越來越大。這些基金都存在保值增值的要求，但我國(guó)目前各項(xiàng)基金都是由各部門各系統(tǒng)各自管理，如扶貧基金由國(guó)家農(nóng)委管、社科基金由中宣部管、“希望工程”基金由共青團(tuán)中央管等。各部門作為各類基金的發(fā)起人，其基金的用途當(dāng)然是由他們來控制，但基金本身的保值增值任務(wù)，卻不是他們所能勝任的，理應(yīng)交由專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)來管理，如信托（投資）公司等，這對(duì)于公益事業(yè)健康有序的發(fā)展是十分必要的。
二、信托公司的贏利模式與創(chuàng)新發(fā)展
目前，還沒有關(guān)于贏利模式準(zhǔn)確而統(tǒng)一的定義。一般認(rèn)為，贏利模式就是企業(yè)如何利用所處行業(yè)以及企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)，針對(duì)客戶的需求，投入經(jīng)濟(jì)要素，開發(fā)出滿足客戶需要的產(chǎn)品和服務(wù)，以此來獲取現(xiàn)金流收入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。就信托（投資）公司而言，其贏利模式就是如何利用信托制度以及公司自身?yè)碛械臉I(yè)務(wù)和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)出客戶所需.求的信托產(chǎn)品以及提供特有的信托服務(wù)。
1.信托（投資）公司贏利模式的創(chuàng)新設(shè)計(jì)
贏利模式擁有4個(gè)設(shè)計(jì)要素。幾乎所有企業(yè)的贏利模式都是以某一個(gè)或兩個(gè)要素為核心、其他各要素與之相結(jié)合的形式。該4個(gè)設(shè)計(jì)要素如下：
（1）信托（投資）公司利潤(rùn)源。利潤(rùn)源是指企業(yè)提供的商品或服務(wù)的購(gòu)買者和使用者群體，他們是企業(yè)利潤(rùn)的源泉。信托（投資）公司的利潤(rùn)源是指信托產(chǎn)品和服務(wù)的需求者，通常包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。利潤(rùn)源分為主要利潤(rùn)源、輔助利潤(rùn)源和潛在利潤(rùn)源。好的企業(yè)利潤(rùn)源，一是要有足夠的規(guī)模，二是企業(yè)要對(duì)利潤(rùn)源的需求和偏好有比較深的認(rèn)識(shí)和了解，三是企業(yè)在挖掘利潤(rùn)源時(shí)與競(jìng)爭(zhēng)者比較具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
（2）信托（投資）公司利潤(rùn)點(diǎn)。利潤(rùn)點(diǎn)是指企業(yè)可以獲取利潤(rùn)的產(chǎn)品或服務(wù)。信托（投資）公司利潤(rùn)點(diǎn)是指根據(jù)客戶需求量身定做的信托產(chǎn)品和服務(wù)。好的利潤(rùn)點(diǎn)，一要針對(duì)客戶的清晰的需求偏好，二要為構(gòu)成利潤(rùn)源的客戶創(chuàng)造價(jià)值，三要為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。利潤(rùn)點(diǎn)反映的是企業(yè)的產(chǎn)出。
（3）信托（投資）公司利潤(rùn)杠桿。利潤(rùn)杠桿是指企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)以及吸引客戶購(gòu)買和使用企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)的一系列業(yè)務(wù)活動(dòng)。利潤(rùn)杠桿反映的是企業(yè)的一部分投入和營(yíng)銷策略。信托（投資）公司利潤(rùn)杠桿就是信托產(chǎn)品的開發(fā)、銷售以及信托服務(wù)的創(chuàng)新等一系列業(yè)務(wù)活動(dòng)。
（4）信托（投資）公司利潤(rùn)屏障。利潤(rùn)屏障是指企業(yè)為防止競(jìng)爭(zhēng)者掠奪本企業(yè)的利潤(rùn)而采取的防范措施，它與利潤(rùn)杠桿同樣表現(xiàn)為企業(yè)投入，但利潤(rùn)杠桿是撬動(dòng)“奶酪”為我所有，利潤(rùn)屏障是保護(hù)“奶酪”不為他人所動(dòng)。信托（投資）公司利潤(rùn)屏障就是信托制度優(yōu)勢(shì)以及信托（投資）公司所獨(dú)有的業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
由于企業(yè)處于不斷變化的環(huán)境中，沒有一個(gè)特定的贏利模式能夠保證其在各種條件和環(huán)境下都適合，因此，贏利模式并不是一成不變的，需要隨著環(huán)境的改變而不斷地進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。對(duì)于信托（投資）公司而言，當(dāng)其傳統(tǒng)的贏利模式已與市場(chǎng)發(fā)展的環(huán)境格格不入時(shí)，或當(dāng)其面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)理念必然要求信托（投資）公司探索新的利潤(rùn)來源并創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，使之在競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地。
2.信托業(yè)的制度優(yōu)勢(shì)
在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制下，信托兼具直接融資和間接融資的功能，以及連接貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的特殊性，使其成為國(guó)內(nèi)獨(dú)一無二的、投融資一體化的、多功能的金融平臺(tái)。當(dāng)前，真正認(rèn)識(shí)、挖掘、發(fā)揮金融信托業(yè)作為一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)管理所具有的行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，是我國(guó)金融信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托以其更為有效的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理的制度設(shè)計(jì)，顯現(xiàn)出如下幾個(gè)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
（1）產(chǎn)權(quán)靈活配置。信托關(guān)系依據(jù)主體自治原則，可以設(shè)計(jì)出一種全新的信托當(dāng)事人權(quán)利與義務(wù)結(jié)構(gòu)。信托當(dāng)事人一經(jīng)簽訂信托合同，就把運(yùn)用、處分、管理權(quán)分離給受托人。信托合同對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用、管理、處分有著嚴(yán)格的規(guī)定，受托人只能按照合同約定的范圍和方式進(jìn)行運(yùn)作。這種利用信托受益權(quán)對(duì)法定權(quán)利進(jìn)行重新劃分的機(jī)制，是一種受法律保護(hù)的科學(xué)的制度安排，是信托所特有的制度優(yōu)勢(shì)。
（2）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性要求，信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，與受托人的固有財(cái)產(chǎn)及其他信托財(cái)產(chǎn)相區(qū)別；受益人除享有約定的權(quán)益外，不得在信托存續(xù)期間對(duì)信托財(cái)產(chǎn)提出要求。信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是信托制度最重要的法律原理。它使得一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)的信托財(cái)產(chǎn)與委托人、受益人的其他財(cái)產(chǎn)，受托人的固有財(cái)產(chǎn)以及其他的信托財(cái)產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離開來，大大減少了信托財(cái)產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）信托機(jī)制具有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的功能，具有天生的混業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。信托財(cái)產(chǎn)形態(tài)多樣，可以是貨幣、有形資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)等。信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式亦同樣具有多樣化、個(gè)性化等特點(diǎn)，它可投資于證券、實(shí)業(yè)，也可用于租賃、擔(dān)保、貸款等。在我國(guó)目前金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制下，信托（投資）公司是惟一可以涉足資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)及連通實(shí)業(yè)與金融的多功能金融機(jī)構(gòu)，可以在三者市場(chǎng)之間進(jìn)行流通、結(jié)合，充分發(fā)揮投融資的雙向功能。
（4）信托創(chuàng)新具有個(gè)案化、靈活性的特點(diǎn)。信托之所以能夠在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中獲得廣泛應(yīng)用，關(guān)鍵在于其更能體現(xiàn)以人為本，可以根據(jù)不同投資者的喜好和不同項(xiàng)目的特性，量身定做各種個(gè)性化的非標(biāo)準(zhǔn)信托產(chǎn)品，通過集合投資、專家理財(cái)，最大限度地滿足不同投資者多樣化和特定的需求。這種可以根據(jù)委托人的喜好和不同項(xiàng)目的特性進(jìn)行個(gè)性化、靈活性產(chǎn)品設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)，是其他金融機(jī)構(gòu)所無法比擬的。
3.信托（投資）公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新
信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理、長(zhǎng)期規(guī)劃、彈性靈活是信托的主要內(nèi)在機(jī)制特征，信托應(yīng)用空間十分廣闊，而創(chuàng)設(shè)信托所要實(shí)現(xiàn)的目的，與法學(xué)家們的想象力一樣是沒有限制的。所以信托創(chuàng)新將會(huì)隨著人們需求的變化而不斷發(fā)展。同時(shí)，信托理財(cái)專業(yè)化的趨勢(shì)亦愈加明顯，理財(cái)效率將進(jìn)一步提高。資產(chǎn)證券化、年金信托、表決權(quán)信托、房地產(chǎn)投資信托、公司治理中的持股制度安排、社會(huì)福利與社會(huì)公益事業(yè)的運(yùn)行機(jī)制等將成為信托創(chuàng)新的重要領(lǐng)地。
三、中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展路徑
綜觀世界各主要發(fā)達(dá)國(guó)家，信托業(yè)的發(fā)展路徑各具特色。美國(guó)是世界上信托發(fā)展最成熟的國(guó)家，存在大量的信托投資機(jī)構(gòu)，銀行也可兼營(yíng)信托，但兩者職責(zé)嚴(yán)格分開。日本在20世紀(jì)90年代金融改革后開始實(shí)行“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”，商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等相繼涉足信托業(yè)務(wù)。英國(guó)作為現(xiàn)代信托的發(fā)源地，一直保持著民事信托為主的特點(diǎn)，個(gè)人受托占信托業(yè)務(wù)總量的80%以上。德國(guó)作為一個(gè)全能銀行制的國(guó)家，商業(yè)銀行一直承攬著主要的理財(cái)業(yè)務(wù)。
中國(guó)信托業(yè)經(jīng)過幾次整頓已回歸本位，但在新的發(fā)展時(shí)期，中國(guó)信托業(yè)的結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)。
1.信托（投資）公司——繼往開來
信托（投資）公司是我國(guó)信托業(yè)的法定主體，目前我國(guó)還沒有《信托業(yè)法》《信托公司管理辦法》是我國(guó)信托業(yè)惟一的行業(yè)法規(guī)。在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”的情況下，信托（投資）公司是我國(guó)惟一可以同時(shí)從事金融投資和實(shí)業(yè)投資的金融法人機(jī)構(gòu)。作為改革開放后中國(guó)信托業(yè)的先驅(qū)，信托（投資）公司將繼往開來，不斷探索，不斷創(chuàng)新?！胺謽I(yè)經(jīng)營(yíng)”只不過是特定歷史時(shí)期的權(quán)宜之計(jì)，以效率為先的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”時(shí)代必將到來。面臨更加強(qiáng)大的商業(yè)銀行、外資金融機(jī)構(gòu)等的競(jìng)爭(zhēng)，信托（投資）公司應(yīng)未雨綢，積極探索未來發(fā)展的新思路。
（1）整合控股——集團(tuán)化發(fā)展路徑。對(duì)于有條件的信托（投資）公司，可利用現(xiàn)有的政策優(yōu)勢(shì)，跨行業(yè)發(fā)展，整合資源，積極參與資本運(yùn)營(yíng)，走集團(tuán)化發(fā)展道路。作為目前惟一可以兼營(yíng)金融投資和實(shí)業(yè)投資的金融機(jī)構(gòu)，信托（投資）公司跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)效益、走產(chǎn)融結(jié)合是一個(gè)很好的發(fā)展路徑。
（2）分化、專業(yè)化——差異化的發(fā)展思路。專業(yè)化發(fā)展是現(xiàn)代社會(huì)的一大特點(diǎn)。分工出效率，信托（投資）公司在業(yè)務(wù)開展上應(yīng)當(dāng)走專業(yè)化的發(fā)展道路。隨著競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，信托（投資）公司只有發(fā)揮自己的特色，不斷探索，創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，建立自己獨(dú)特的贏利模式，才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。即使是資金信托業(yè)務(wù)，其資金投向與使用也要符合自己的特點(diǎn)和專業(yè)特長(zhǎng)。
對(duì)現(xiàn)有的信托（投資）公司來講，以上兩條路徑必選其一，沒有第三條道路可走。目前我國(guó)的信托（投資）公司已經(jīng)呈現(xiàn)出資金信托專業(yè)化模式，當(dāng)然也有像中信金融控股公司式的發(fā)展模式。
2.商業(yè)銀行——未來信托業(yè)的主力軍
信托以信任為基礎(chǔ)，信任來源于多方面。但談到人們的信任，商業(yè)銀行首屈一指。從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，商業(yè)銀行開展信托業(yè)務(wù)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。近幾年，我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)開始了信托業(yè)務(wù)嘗試，各種理財(cái)產(chǎn)品不斷推出，并受到市場(chǎng)的追捧。隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深入，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將成為必然選擇。在商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新中，信托服務(wù)將成為商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)形式和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
基金托管是目前商業(yè)銀行已經(jīng)從事的一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)活動(dòng)，雖然托管人不是完整的受托人，但卻是商業(yè)銀行最恰當(dāng)?shù)纳矸荨ｃy行畢竟是銀行，信貸活動(dòng)、派生貨幣的經(jīng)營(yíng)是商業(yè)銀行不可推卸的責(zé)任?；鹩缮虡I(yè)銀行托管，既保證了基金的安全，促進(jìn)了基金治理結(jié)構(gòu)的完善，也為商業(yè)銀行提供了一個(gè)重要的資金來源。
3.其他理財(cái)機(jī)構(gòu)——多元化信托結(jié)構(gòu)的開拓者
如前所述，信托業(yè)是一個(gè)復(fù)雜的行業(yè)，基于人們不同的理財(cái)需要，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)有不同的業(yè)務(wù)安排，信托機(jī)構(gòu)種類也應(yīng)多樣化。基金公司、投資公司、咨詢服務(wù)公司，甚至一些法律、會(huì)計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)，都可以擔(dān)當(dāng)受托人，成為信托業(yè)中的一員，從而造就更加靈活多變、內(nèi)涵豐富的信托服務(wù)，以滿足未來人們更加復(fù)雜的信托需求。
一、背景分析——信托業(yè)務(wù)需求
1.個(gè)人信托需求
改革開放30年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正以年均近10%的增長(zhǎng)速度不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大。同時(shí)，“藏富于民”的國(guó)民收入分配政策，也使得國(guó)民收入中分配給個(gè)人的比例不斷增加。這樣，中國(guó)居民家庭財(cái)產(chǎn)迅速增加，成為世界家庭財(cái)產(chǎn)增加最快的國(guó)家。加之“倒三角”的家庭結(jié)構(gòu)，祖、父輩的財(cái)富越來越集中在一個(gè)人身上，這使得個(gè)人財(cái)產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)意愿之間的矛盾愈加突出。委托具有一定經(jīng)營(yíng)能力、值得信賴的信托受托人（包括自然人和法人）代為經(jīng)營(yíng)管理家庭財(cái)產(chǎn)，越來越成為人們的一種渴望，信托需求在我國(guó)正不斷增長(zhǎng)。
《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》2008年10月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年9月底，全國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額已經(jīng)突破207998.47億元人民幣。目前中國(guó)家庭年收入在3.5萬元以上的大約有3000萬戶，其中120萬戶家庭擁有高達(dá)80萬元以上的存款，而他們的存款份額占中國(guó)個(gè)人存款的50%以上，總資產(chǎn)達(dá)到20萬億元人民幣。然而，由于時(shí)間和精力有限，加上缺乏相應(yīng)的基本的投資理財(cái)知識(shí)和法律保護(hù)意識(shí)，面對(duì)手中大量閑置的貨幣，人們卻不知該如何安排，以使之得到良好的配置。中國(guó)社會(huì)調(diào)查事務(wù)所在京、津、滬、穗四地的問卷調(diào)查顯示，74%的被調(diào)查者對(duì)個(gè)人理財(cái)服務(wù)感興趣，41%的被調(diào)查者明確需要個(gè)人理財(cái)服務(wù)。國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果也表明，就全國(guó)范圍而言，約有70%的居民希望自己的金融財(cái)產(chǎn)有個(gè)好的理財(cái)顧問。人們希望能通過指導(dǎo)確定投資理財(cái)方向、渠道和品種，有策劃地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，避免個(gè)人投資理財(cái)?shù)拿つ啃院碗S機(jī)性，從而獲得最大的投資收益。居民財(cái)富觀的變化，使信托理財(cái)?shù)墓δ芫邆淞艘欢ǖ纳鐣?huì)客觀基礎(chǔ)，以居民為委托人的個(gè)人資金信托產(chǎn)品將具有廣泛的市場(chǎng)需求，專家理財(cái)、代理投資將日益受到公眾歡迎。
2.企業(yè)信托需求
企業(yè)進(jìn)行股份制改革，進(jìn)行兼并、收購(gòu)和重組，也需要有資質(zhì)的信托機(jī)構(gòu)提供融資手段和各種中介服務(wù)。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
（1）企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，整合地區(qū)優(yōu)勢(shì)資源中的信托需求。信托（投資）公司強(qiáng)有力的融資功能為企業(yè)開展并購(gòu)、重組等投資業(yè)務(wù)提供了強(qiáng)有力的支持。信托（投資）公司的資金實(shí)力并不限于自己的資本金，還擁有受委托的、可運(yùn)用的社會(huì)資金。它可以充分利用目前居民的高額儲(chǔ)蓄，有效吸收民間資金，通過并購(gòu)、入股等多種形式直接參與企業(yè)重組，改組企業(yè)組織管理機(jī)構(gòu)，建立新的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，以此來推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。
（2）運(yùn)用靈活的信托工具，多渠道為企業(yè)融通資金。信托（投資）公司是目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中惟一可以直接連接金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的金融機(jī)構(gòu)，這構(gòu)成了信托（投資）公司為企業(yè)提供金融服務(wù)的特有的天然優(yōu)勢(shì)。信托（投資）公司可以運(yùn)用靈活的信托工具，為企業(yè)集團(tuán)融入長(zhǎng)期投資，改善其資本結(jié)構(gòu)，也可以組合不同的融資工具，引入階段性資金，如信托貸款、項(xiàng)目融資等，從而實(shí)現(xiàn)小資本驅(qū)動(dòng)大資本，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)資本規(guī)模的發(fā)展，進(jìn)而有利于解決企業(yè)的資金短缺問題。
（3）為企業(yè)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問。信托（投資）公司可以為企業(yè)集團(tuán)提供財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是信托（投資）公司對(duì)公司尤其是上市公司和擬上市公司的一系列證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。該業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)為信托（投資）公司在公司的股份制改造、上市、在二級(jí)市場(chǎng)再籌資以及發(fā)生兼并收購(gòu)、出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)時(shí)提供專業(yè)性財(cái)務(wù)意見。信托（投資）公司的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)是連接一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)、溝通證券市場(chǎng)投資者和經(jīng)營(yíng)者以及證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。優(yōu)化客戶的財(cái)務(wù)管理，提高其資金的運(yùn)用效率，降低其管理成本，為構(gòu)建其內(nèi)外融通、投資一體化的合理框架出謀劃策。信托公司可借助其在長(zhǎng)期的信托投資業(yè)務(wù)中培養(yǎng)的一批專門人才為企業(yè)集團(tuán)充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問。
（4）職工持股的信托需求。任何成功的信托設(shè)計(jì)，尤其是作為制度安排的信托設(shè)計(jì)，必然是由某種信托需求決定的。那么，職工持股的信托需求有哪些呢？主要包括幫助職工以預(yù)期勞動(dòng)取得企業(yè)股份的需要，職工股權(quán)集中行使的需要，職工持股長(zhǎng)期化的需要，職工股權(quán)專業(yè)化行使的需要。這些需求之所以能被稱為信托需求，是因?yàn)樗鼈儗儆谪?cái)產(chǎn)管理需求，在信托制度的框架內(nèi)能夠得以滿足。
（5）補(bǔ)企業(yè)年金信托需求。據(jù)了解，目前我國(guó)企業(yè)年金的存量規(guī)模近1000億元，根據(jù)保監(jiān)會(huì)的預(yù)測(cè)，今后我國(guó)企業(yè)年金每年新增數(shù)額將達(dá)到1000億元以上，估計(jì)到2010年能達(dá)到1萬億元的規(guī)模。如此巨大的資金應(yīng)該有專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。信托制度對(duì)企業(yè)年金有巨大的推動(dòng)作用。在此制度下，受益人的獲利目標(biāo)至高無上，且通過信托制度可使操作年金基金的機(jī)構(gòu)恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、勤勉的義務(wù)，資產(chǎn)的所有權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)管權(quán)等都相對(duì)獨(dú)立，建立相互制衡的機(jī)制，從而使市場(chǎng)的發(fā)展比較完善和均衡，各種專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控與外控措施與結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化，最大限度地保證企業(yè)年金的安全，推動(dòng)企業(yè)年金迅速發(fā)展。
3.社會(huì)信托需求
隨著社會(huì)保障制度和社會(huì)福利制度的改革，我國(guó)已經(jīng)或即將建立規(guī)模巨大的各種社會(huì)公益事業(yè)基金，如醫(yī)療保險(xiǎn)基金、住房公積金、扶貧基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老金、教育基金、助殘基金等。這些社會(huì)公益性基金數(shù)量非?？捎^，規(guī)模越來越大。這些基金都存在保值增值的要求，但我國(guó)目前各項(xiàng)基金都是由各部門各系統(tǒng)各自管理，如扶貧基金由國(guó)家農(nóng)委管、社科基金由中宣部管、“希望工程”基金由共青團(tuán)中央管等。各部門作為各類基金的發(fā)起人，其基金的用途當(dāng)然是由他們來控制，但基金本身的保值增值任務(wù)，卻不是他們所能勝任的，理應(yīng)交由專業(yè)的投資管理機(jī)構(gòu)來管理，如信托（投資）公司等，這對(duì)于公益事業(yè)健康有序的發(fā)展是十分必要的。
二、信托公司的贏利模式與創(chuàng)新發(fā)展
目前，還沒有關(guān)于贏利模式準(zhǔn)確而統(tǒng)一的定義。一般認(rèn)為，贏利模式就是企業(yè)如何利用所處行業(yè)以及企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)，針對(duì)客戶的需求，投入經(jīng)濟(jì)要素，開發(fā)出滿足客戶需要的產(chǎn)品和服務(wù)，以此來獲取現(xiàn)金流收入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。就信托（投資）公司而言，其贏利模式就是如何利用信托制度以及公司自身?yè)碛械臉I(yè)務(wù)和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)出客戶所需.求的信托產(chǎn)品以及提供特有的信托服務(wù)。
1.信托（投資）公司贏利模式的創(chuàng)新設(shè)計(jì)
贏利模式擁有4個(gè)設(shè)計(jì)要素。幾乎所有企業(yè)的贏利模式都是以某一個(gè)或兩個(gè)要素為核心、其他各要素與之相結(jié)合的形式。該4個(gè)設(shè)計(jì)要素如下：
（1）信托（投資）公司利潤(rùn)源。利潤(rùn)源是指企業(yè)提供的商品或服務(wù)的購(gòu)買者和使用者群體，他們是企業(yè)利潤(rùn)的源泉。信托（投資）公司的利潤(rùn)源是指信托產(chǎn)品和服務(wù)的需求者，通常包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。利潤(rùn)源分為主要利潤(rùn)源、輔助利潤(rùn)源和潛在利潤(rùn)源。好的企業(yè)利潤(rùn)源，一是要有足夠的規(guī)模，二是企業(yè)要對(duì)利潤(rùn)源的需求和偏好有比較深的認(rèn)識(shí)和了解，三是企業(yè)在挖掘利潤(rùn)源時(shí)與競(jìng)爭(zhēng)者比較具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
（2）信托（投資）公司利潤(rùn)點(diǎn)。利潤(rùn)點(diǎn)是指企業(yè)可以獲取利潤(rùn)的產(chǎn)品或服務(wù)。信托（投資）公司利潤(rùn)點(diǎn)是指根據(jù)客戶需求量身定做的信托產(chǎn)品和服務(wù)。好的利潤(rùn)點(diǎn)，一要針對(duì)客戶的清晰的需求偏好，二要為構(gòu)成利潤(rùn)源的客戶創(chuàng)造價(jià)值，三要為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。利潤(rùn)點(diǎn)反映的是企業(yè)的產(chǎn)出。
（3）信托（投資）公司利潤(rùn)杠桿。利潤(rùn)杠桿是指企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)以及吸引客戶購(gòu)買和使用企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)的一系列業(yè)務(wù)活動(dòng)。利潤(rùn)杠桿反映的是企業(yè)的一部分投入和營(yíng)銷策略。信托（投資）公司利潤(rùn)杠桿就是信托產(chǎn)品的開發(fā)、銷售以及信托服務(wù)的創(chuàng)新等一系列業(yè)務(wù)活動(dòng)。
（4）信托（投資）公司利潤(rùn)屏障。利潤(rùn)屏障是指企業(yè)為防止競(jìng)爭(zhēng)者掠奪本企業(yè)的利潤(rùn)而采取的防范措施，它與利潤(rùn)杠桿同樣表現(xiàn)為企業(yè)投入，但利潤(rùn)杠桿是撬動(dòng)“奶酪”為我所有，利潤(rùn)屏障是保護(hù)“奶酪”不為他人所動(dòng)。信托（投資）公司利潤(rùn)屏障就是信托制度優(yōu)勢(shì)以及信托（投資）公司所獨(dú)有的業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
由于企業(yè)處于不斷變化的環(huán)境中，沒有一個(gè)特定的贏利模式能夠保證其在各種條件和環(huán)境下都適合，因此，贏利模式并不是一成不變的，需要隨著環(huán)境的改變而不斷地進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。對(duì)于信托（投資）公司而言，當(dāng)其傳統(tǒng)的贏利模式已與市場(chǎng)發(fā)展的環(huán)境格格不入時(shí)，或當(dāng)其面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)理念必然要求信托（投資）公司探索新的利潤(rùn)來源并創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，使之在競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地。
2.信托業(yè)的制度優(yōu)勢(shì)
在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制下，信托兼具直接融資和間接融資的功能，以及連接貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的特殊性，使其成為國(guó)內(nèi)獨(dú)一無二的、投融資一體化的、多功能的金融平臺(tái)。當(dāng)前，真正認(rèn)識(shí)、挖掘、發(fā)揮金融信托業(yè)作為一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)管理所具有的行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，是我國(guó)金融信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托以其更為有效的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理的制度設(shè)計(jì)，顯現(xiàn)出如下幾個(gè)方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
（1）產(chǎn)權(quán)靈活配置。信托關(guān)系依據(jù)主體自治原則，可以設(shè)計(jì)出一種全新的信托當(dāng)事人權(quán)利與義務(wù)結(jié)構(gòu)。信托當(dāng)事人一經(jīng)簽訂信托合同，就把運(yùn)用、處分、管理權(quán)分離給受托人。信托合同對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用、管理、處分有著嚴(yán)格的規(guī)定，受托人只能按照合同約定的范圍和方式進(jìn)行運(yùn)作。這種利用信托受益權(quán)對(duì)法定權(quán)利進(jìn)行重新劃分的機(jī)制，是一種受法律保護(hù)的科學(xué)的制度安排，是信托所特有的制度優(yōu)勢(shì)。
（2）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性要求，信托財(cái)產(chǎn)與委托人未設(shè)立信托的其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，與受托人的固有財(cái)產(chǎn)及其他信托財(cái)產(chǎn)相區(qū)別；受益人除享有約定的權(quán)益外，不得在信托存續(xù)期間對(duì)信托財(cái)產(chǎn)提出要求。信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是信托制度最重要的法律原理。它使得一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)的信托財(cái)產(chǎn)與委托人、受益人的其他財(cái)產(chǎn)，受托人的固有財(cái)產(chǎn)以及其他的信托財(cái)產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離開來，大大減少了信托財(cái)產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）信托機(jī)制具有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的功能，具有天生的混業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。信托財(cái)產(chǎn)形態(tài)多樣，可以是貨幣、有形資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)等。信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用方式亦同樣具有多樣化、個(gè)性化等特點(diǎn)，它可投資于證券、實(shí)業(yè)，也可用于租賃、擔(dān)保、貸款等。在我國(guó)目前金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制下，信托（投資）公司是惟一可以涉足資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)及連通實(shí)業(yè)與金融的多功能金融機(jī)構(gòu)，可以在三者市場(chǎng)之間進(jìn)行流通、結(jié)合，充分發(fā)揮投融資的雙向功能。
（4）信托創(chuàng)新具有個(gè)案化、靈活性的特點(diǎn)。信托之所以能夠在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中獲得廣泛應(yīng)用，關(guān)鍵在于其更能體現(xiàn)以人為本，可以根據(jù)不同投資者的喜好和不同項(xiàng)目的特性，量身定做各種個(gè)性化的非標(biāo)準(zhǔn)信托產(chǎn)品，通過集合投資、專家理財(cái)，最大限度地滿足不同投資者多樣化和特定的需求。這種可以根據(jù)委托人的喜好和不同項(xiàng)目的特性進(jìn)行個(gè)性化、靈活性產(chǎn)品設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)，是其他金融機(jī)構(gòu)所無法比擬的。
3.信托（投資）公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新
信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理、長(zhǎng)期規(guī)劃、彈性靈活是信托的主要內(nèi)在機(jī)制特征，信托應(yīng)用空間十分廣闊，而創(chuàng)設(shè)信托所要實(shí)現(xiàn)的目的，與法學(xué)家們的想象力一樣是沒有限制的。所以信托創(chuàng)新將會(huì)隨著人們需求的變化而不斷發(fā)展。同時(shí)，信托理財(cái)專業(yè)化的趨勢(shì)亦愈加明顯，理財(cái)效率將進(jìn)一步提高。資產(chǎn)證券化、年金信托、表決權(quán)信托、房地產(chǎn)投資信托、公司治理中的持股制度安排、社會(huì)福利與社會(huì)公益事業(yè)的運(yùn)行機(jī)制等將成為信托創(chuàng)新的重要領(lǐng)地。
三、中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展路徑
綜觀世界各主要發(fā)達(dá)國(guó)家，信托業(yè)的發(fā)展路徑各具特色。美國(guó)是世界上信托發(fā)展最成熟的國(guó)家，存在大量的信托投資機(jī)構(gòu)，銀行也可兼營(yíng)信托，但兩者職責(zé)嚴(yán)格分開。日本在20世紀(jì)90年代金融改革后開始實(shí)行“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”，商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等相繼涉足信托業(yè)務(wù)。英國(guó)作為現(xiàn)代信托的發(fā)源地，一直保持著民事信托為主的特點(diǎn)，個(gè)人受托占信托業(yè)務(wù)總量的80%以上。德國(guó)作為一個(gè)全能銀行制的國(guó)家，商業(yè)銀行一直承攬著主要的理財(cái)業(yè)務(wù)。
中國(guó)信托業(yè)經(jīng)過幾次整頓已回歸本位，但在新的發(fā)展時(shí)期，中國(guó)信托業(yè)的結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)。
1.信托（投資）公司——繼往開來
信托（投資）公司是我國(guó)信托業(yè)的法定主體，目前我國(guó)還沒有《信托業(yè)法》《信托公司管理辦法》是我國(guó)信托業(yè)惟一的行業(yè)法規(guī)。在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”的情況下，信托（投資）公司是我國(guó)惟一可以同時(shí)從事金融投資和實(shí)業(yè)投資的金融法人機(jī)構(gòu)。作為改革開放后中國(guó)信托業(yè)的先驅(qū)，信托（投資）公司將繼往開來，不斷探索，不斷創(chuàng)新?！胺謽I(yè)經(jīng)營(yíng)”只不過是特定歷史時(shí)期的權(quán)宜之計(jì)，以效率為先的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”時(shí)代必將到來。面臨更加強(qiáng)大的商業(yè)銀行、外資金融機(jī)構(gòu)等的競(jìng)爭(zhēng)，信托（投資）公司應(yīng)未雨綢，積極探索未來發(fā)展的新思路。
（1）整合控股——集團(tuán)化發(fā)展路徑。對(duì)于有條件的信托（投資）公司，可利用現(xiàn)有的政策優(yōu)勢(shì)，跨行業(yè)發(fā)展，整合資源，積極參與資本運(yùn)營(yíng)，走集團(tuán)化發(fā)展道路。作為目前惟一可以兼營(yíng)金融投資和實(shí)業(yè)投資的金融機(jī)構(gòu)，信托（投資）公司跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)效益、走產(chǎn)融結(jié)合是一個(gè)很好的發(fā)展路徑。
（2）分化、專業(yè)化——差異化的發(fā)展思路。專業(yè)化發(fā)展是現(xiàn)代社會(huì)的一大特點(diǎn)。分工出效率，信托（投資）公司在業(yè)務(wù)開展上應(yīng)當(dāng)走專業(yè)化的發(fā)展道路。隨著競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，信托（投資）公司只有發(fā)揮自己的特色，不斷探索，創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，建立自己獨(dú)特的贏利模式，才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。即使是資金信托業(yè)務(wù)，其資金投向與使用也要符合自己的特點(diǎn)和專業(yè)特長(zhǎng)。
對(duì)現(xiàn)有的信托（投資）公司來講，以上兩條路徑必選其一，沒有第三條道路可走。目前我國(guó)的信托（投資）公司已經(jīng)呈現(xiàn)出資金信托專業(yè)化模式，當(dāng)然也有像中信金融控股公司式的發(fā)展模式。
2.商業(yè)銀行——未來信托業(yè)的主力軍
信托以信任為基礎(chǔ)，信任來源于多方面。但談到人們的信任，商業(yè)銀行首屈一指。從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，商業(yè)銀行開展信托業(yè)務(wù)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。近幾年，我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)開始了信托業(yè)務(wù)嘗試，各種理財(cái)產(chǎn)品不斷推出，并受到市場(chǎng)的追捧。隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深入，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將成為必然選擇。在商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新中，信托服務(wù)將成為商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)形式和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
基金托管是目前商業(yè)銀行已經(jīng)從事的一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)活動(dòng)，雖然托管人不是完整的受托人，但卻是商業(yè)銀行最恰當(dāng)?shù)纳矸荨ｃy行畢竟是銀行，信貸活動(dòng)、派生貨幣的經(jīng)營(yíng)是商業(yè)銀行不可推卸的責(zé)任?；鹩缮虡I(yè)銀行托管，既保證了基金的安全，促進(jìn)了基金治理結(jié)構(gòu)的完善，也為商業(yè)銀行提供了一個(gè)重要的資金來源。
3.其他理財(cái)機(jī)構(gòu)——多元化信托結(jié)構(gòu)的開拓者
如前所述，信托業(yè)是一個(gè)復(fù)雜的行業(yè)，基于人們不同的理財(cái)需要，信托機(jī)構(gòu)應(yīng)有不同的業(yè)務(wù)安排，信托機(jī)構(gòu)種類也應(yīng)多樣化。基金公司、投資公司、咨詢服務(wù)公司，甚至一些法律、會(huì)計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)，都可以擔(dān)當(dāng)受托人，成為信托業(yè)中的一員，從而造就更加靈活多變、內(nèi)涵豐富的信托服務(wù)，以滿足未來人們更加復(fù)雜的信托需求。
(xief摘自金融與保險(xiǎn))